Аналитики посчитали, кто из металлургов больше страдает от сильного рубля

Аналитики посчитали, кто из металлургов больше страдает от сильного рубля

Сильный рубль невыгоден для российских экспортеров с долларовой выручкой от активов, расположенных в России, считают аналитики.

Наиболее уязвимы к росту рубля против доллара «Русал» и Evraz, наименее – Polyus Gold и «Норникель», оценили аналитики «Атона».

Кому сильный рубль — плохо

Сильный рубль невыгоден для металлургического и нефтегазового секторов — экспортерам с долларовой выручкой от активов, расположенных в России. Их продажи (золото, цветные металлы, нефть) реализуются либо в долларах, либо в рублях, но корректируются в соответствии с долларовыми бенчмарками из-за паритета внутренних и экспортных цен (внутренние продажи стали), говорится в обзоре «Атона».

Укрепление рубля на 5% снижает EBITDA металлургического сектора в среднем также приблизительно на 5%.

Исключения

Впрочем, из этого правила есть исключения. «Укрепление рубля на 5% транслируется в снижение EBITDA на 8% и 9% для Evraz и «Русала», соответственно. Более высокая зависимость от курса рубля объясняется низкой рентабельностью EBITDA – на уровне 20% и 23% против среднего значения по сектору в 34%, а также сравнительно высокой долей рублевых затрат (около 70%)», — оценили в «Атоне».

Компании с наименьшей чувствительностью финансовых показателей к изменению курса рубля − Polyus Gold (EBITDA снижается на минус 2 процентных пункта от роста рубля) и «Норникель» (минус 3 процентных пункта). Они имеют долларовую выручку со значительной долей рублевых затрат на рабочую силу (30-40%), но отличаются рентабельностью EBITDA 50-60%, что выше среднего значения по сектору, говорят эксперты.

Общее правило заключается в том, что при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем сильнее зависимость финансовых показателей от курса рубля, резюмировали в «Атоне».

Прогноз для экспортеров неутешителен

Доллар в августе ослабел с 60,9 рубля за доллар до 58 рублей на фоне повышательного ралли на рынке нефти и ослабления доллара относительно основных мировых валют на форекс. С минимумов июля рубль уже укреплялся до максимумов осени на 7,4% относительно доллара.

«Поддержка доллару может прийти от ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) ФРС, однако вероятность повышения базовой ставки до конца 2017 низкая и может снизиться еще больше из-за необходимости компенсировать ущерб, причиненный ураганами «Харви» и «Ирма» (согласно оценкам, в общей сложности − 300 миллиардов долларов). На конец года доллар стоит ожидать на уровне 57-59 рублей (против 62 рублей ранее)», — оценили в «Атоне».

«Доллар немного укрепится с нынешних уровней до конца года, но останется ниже 60 рублей. Наш прогноз – 59,5 рубля против прежних оценок в 62-63 рубля. Несмотря на ожидаемые изменения ДКП ФРС США, и действия ЦБ РФ, carry trade в пользу рубля останется привлекательным для инвесторов», — сказал Олег Кузьмин из «Ренессанс Капитала».

Впрочем, есть и более консервативные оценки. Доллар будет стоить 62 рубля на конец года, считает Максим Петроневич из Газпромбанка.

«В пользу более интенсивного ослабления рубля в конце года будет играть традиционный рост импорта и рост бюджетных расходов. Кроме того, на декабрь приходится пик погашения по внешнему долгу – на уровне 24,5 миллиарда долларов против среднемесячных 3-4 миллиардов в текущем году, так что спрос на валюту возрастет», — сказал он.

Источник: ria.ru

Похожие записи

Оставить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *